L’évaluation de la valeur d’une entreprise ne se limite pas à anticiper des opérations financières telles qu’une levée de fonds, une croissance externe ou une transmission/cession. C’est aussi un moyen de faire un état des lieux de la santé financière de l’entreprise. Grâce à cette évaluation, le dirigeant peut identifier les points d’alerte et les axes d’amélioration en analysant des indicateurs concrets.
Il y a de nombreuses situations où un entrepreneur a besoin de connaître la valeur de son entreprise, pas seulement lorsqu’il décide de la céder. Par exemple, cette évaluation sera nécessaire lors de l’entrée ou de la sortie de nouveaux associés par le biais d’une réduction de capital. Elle sera également indispensable lors de transmissions familiales, telles que des donations ou des successions à la suite du décès du dirigeant. De plus, l’évaluation de l’entreprise peut être nécessaire en cas de conflit entre associés ou lors d’une demande d’information de l’Administration fiscale. Dans ce dernier cas, le chef d’entreprise doit être en mesure de présenter un dossier documentant les valeurs retenues.
Il existe différentes méthodes de valorisation, mais il est important de sélectionner celles qui sont les plus pertinentes pour chaque entreprise et chaque contexte. L’évaluateur doit être en mesure de fournir une fourchette de valeurs argumentée plutôt qu’un montant fixe, car l’évaluation n’est pas une science exacte. Cette fourchette de valeurs peut servir de base dans le cadre des négociations entre le cédant et l’acheteur, qui prendront en compte les discussions entre les deux parties, la valorisation des synergies ou une situation de marché particulière qui pourrait inciter l’acheteur à payer une prime par rapport à la valeur estimée par l’évaluateur.
Les différentes méthodes d’évaluation
Les principales méthodes d’évaluation se répartissent en trois familles : patrimoniale, analogique et intrinsèque, basée sur la rentabilité future. Chacune présente des avantages et des inconvénients. L’approche “multicritères” est recommandée par les autorités boursières et l’administration fiscale. Elle est également privilégiée par les évaluateurs.
L’approche patrimoniale est une méthode d’évaluation basée sur la situation du patrimoine de l’entreprise à un instant donné. Elle consiste à évaluer chaque élément de l’actif et du passif présent au bilan. Cette méthode convient aux entreprises ayant une structure bilancielle importante, mais elle n’est pas recommandée pour les sociétés à faible intensité capitalistique comme les sociétés de services ou les startups. Cette approche est utile pour évaluer la valeur de remplacement ou de liquidation de l’entreprise, mais elle ne tient pas compte des éléments du compte de résultat, tels que la rentabilité ou le potentiel futur de l’entreprise. Par conséquent, elle ne reflète pas généralement sa valeur “économique”.
L’approche analogique repose sur l’hypothèse que des sociétés du même secteur sont valorisées de manière comparable. Cette approche s’appuie sur l’analyse des multiples pertinents établis sur la base d’un échantillon de sociétés comparables, cotées ou non cotées, ayant fait l’objet de transactions. La principale difficulté de cette approche réside dans la recherche et la collecte d’informations pertinentes et fiables sur les sociétés ou les transactions.
L’approche intrinsèque valorise les actifs d’exploitation d’une société en se basant sur ses performances futures actualisées à la date de l’évaluation. Cette approche se rapproche de la théorie pure des flux. Elle permet de réaliser plusieurs scénarios en faisant varier les hypothèses retenues, ce qui la rend flexible. Cependant, établir des prévisions financières fiables dans un contexte macroéconomique incertain et la sensibilité des résultats aux paramètres d’évaluation choisis peuvent fragiliser les conclusions de cette approche.
En conclusion, l’évaluation d’une entreprise ne se résume pas à définir une fourchette de valeur basée sur une méthode de valorisation. Elle doit fournir au dirigeant un argumentaire solide justifiant la valorisation retenue. L’évaluateur doit mettre en évidence tous les éléments tangibles sur lesquels repose son évaluation et fournir au dirigeant toutes les clés pour expliquer clairement la valorisation de son entreprise.
Pour en savoir plus sur l’évaluation d’entreprise, vous pouvez contacter Anne-Lise Debieve, une experte en évaluation d’entreprise chez H3P.
