Par Lana Iliev – Mis à jour le 10.11.2022
Les hedgefunds ont fait la une des journaux à l’occasion de la crise financière mondiale de 2007. Dans le même temps, on entend souvent parler de rendements exceptionnellement élevés obtenus grâce à ces produits financiers. Mais comment sont-ils réalisés et les hedgefunds sont-ils également un investissement judicieux pour les investisseurs particuliers ?
Qu’est-ce qu’un hedgefonds?
Les hedgefunds sont des fonds gérés de manière active dont le but est de réaliser un rendement aussi élevé que possible, indépendamment de l’évolution générale du marché. Pour atteindre cet objectif, les hedgefunds prennent souvent des risques très élevés.
Le terme “hedgefonds” est initialement dérivé du mot anglais “hedging”, qui signifie “se couvrir”. L’expression “hedging” fait référence aux stratégies couramment utilisées sur les marchés des matières premières, dans lesquelles les transactions sont couvertes par des contrats à terme et des options.
Ces deux instruments financiers sont également utilisés par les hedgefunds. Cependant, cela n’a plus grand-chose à voir avec la signification initiale de “couverture”.
Les hedgefunds ne se limitent pas à des stratégies d’investissement ou à des instruments financiers spécifiques. Leurs stratégies vont du commerce de produits d’investissement traditionnels tels que les actions, les obligations et les devises, aux spéculations sur les ventes à découvert ou les produits dérivés tels que les options ou les contrats à terme.
Pourquoi les hedgefunds sont-ils si risqués?
De plus, les hedgefunds se distinguent par une faible proportion de fonds propres. Souvent, ils font un usage intensif de capitaux étrangers sous forme de prêts afin de tirer pleinement parti des effets de levier. Par le passé, cette faible base de fonds propres leur a souvent été préjudiciable.
De plus, les hedgefunds sont souvent exploités en tant que fonds offshore et sont basés aux îles Caïmans ou aux Bermudes. Ce sont des endroits où le secteur financier est moins réglementé sur le plan juridique que dans d’autres pays.
Qu’est-ce qui distingue un hedgefonds d’un fonds d’investissement classique?
Tout d’abord, les hedgefunds sont moins réglementés que les fonds traditionnels, car ils ne relèvent pas de la directive AIFM et sont considérés comme des fonds d’investissement alternatifs (AIF). Par conséquent, la protection des investisseurs est moins prononcée dans ce cas.
De plus, ils se distinguent des fonds d’investissement traditionnels par leurs faibles restrictions en matière d’investissement, par l’utilisation d’instruments financiers tels que les ventes à découvert et les dérivés, ainsi que par leur base de liquidités souvent limitée et l’utilisation de capitaux étrangers.
De plus, la performance d’un hedgefonds dépend beaucoup plus des décisions du gestionnaire de fonds que de la performance globale du marché, contrairement aux fonds d’investissement classiques.
Pourquoi les hedgefunds réalisent-ils des rendements exceptionnellement élevés?
Derrière les rendements élevés se cachent souvent des risques très élevés. Alors que les fonds d’investissement classiques réalisent des profits lorsque le marché évolue de manière positive, les hedgefunds sont indépendants de cette évolution car ils spéculent également sur les baisses de cours. Ainsi, ils peuvent réaliser des rendements continus tant que le gestionnaire du fonds a le bon instinct et que ses spéculations sont justes.
De plus, les hedgefunds utilisent des effets de levier en misant sur une faible proportion de fonds propres et en spéculant principalement avec des fonds empruntés. Cette stratégie entraîne certes des gains plus élevés, mais les mauvaises décisions sont d’autant plus graves.
Puis-je investir dans un hedgefonds en tant que particulier?
En Allemagne, les investisseurs ne peuvent pas investir dans des hedgefunds facilement, car ces produits financiers ne offrent pas les protections légales prescrites par la loi. C’est pourquoi le législateur a décidé que seuls des hedgefunds spéciaux sont ouverts à tous.
Les particuliers en Allemagne ne peuvent investir que dans des fonds superposés (Dach-Hedgefonds). Il s’agit de fonds qui investissent dans d’autres hedgefunds. Cela permet d’obtenir un certain degré de diversification des risques, car si l’un des fonds subit des pertes, celles-ci peuvent être compensées par les gains des autres fonds.
Cependant, les investisseurs qui investissent dans des fonds superposés doivent souvent payer des frais élevés : non seulement le fonds superposé perçoit des frais, mais il faut également payer les frais des fonds investis individuellement. Les frais peuvent donc rapidement s’additionner.
D’autre part, les hedgefunds gérés par un seul gestionnaire (Single-Manager-Hedgefonds) ne sont pas ouverts aux particuliers, car le législateur estime que le risque de ces investissements est trop élevé.
Quels sont les risques de l’investissement?
Bien que le législateur autorise des formes spécifiques d’investissement dans des hedgefunds, il ne s’agit pas vraiment d’un investissement judicieux pour les investisseurs particuliers. Les risques restent énormes malgré les réglementations légales. Par conséquent, ces investissements sont généralement réservés aux investisseurs institutionnels de grande envergure.
Les fonds superposés autorisés sont considérés comme moins risqués, car leur succès ne dépend pas des décisions d’un seul gestionnaire de fonds et une certaine diversification des risques peut être obtenue. Cependant, d’autres dangers subsistent, tels que l’utilisation excessive de prêts.
S’y ajoutent les coûts particulièrement élevés. Tout d’abord, des frais de gestion réguliers de deux à cinq pour cent sont facturés pour le fonds superposé lui-même ainsi que pour les fonds individuels investis, même s’il n’y a pas de bénéfices. S’y ajoute une commission de performance de dix à vingt pour cent en cas de succès du gestionnaire. Certains hedgefunds perçoivent même une commission de performance supplémentaire lorsque certains niveaux de rendement (high-watermark) sont atteints.
Pourquoi les hedgefonds ont-ils si mauvaise réputation?
Plusieurs caractéristiques donnent une mauvaise réputation aux hedgefonds et suscitent régulièrement des manchettes négatives dans les médias.
Un risque élevé, des pertes immenses
La mauvaise réputation est d’abord due aux stratégies d’investissement risquées des hedgefonds. Celles-ci ont souvent conduit à des faillites spectaculaires par le passé. La durée de vie moyenne d’un hedgefonds est d’environ cinq ans seulement.
Exemple : FX Concepts
Un exemple particulièrement parlant d’une telle faillite est le hedgefonds FX Concepts, géré par John Taylor. À son apogée, FX Concepts était parfois le plus grand et le plus ancien hedgefonds de devises au niveau international et gérait jusqu’à quatorze milliards de dollars américains.
Mais en 2013, le fonds a fait faillite. Taylor avait parié contre l’euro pendant des années et s’était trompé, car les gouvernements européens et la Banque centrale européenne ne se sont pas comportés comme il l’espérait et ont défendu la monnaie unique européenne.
Trop de pouvoir, trop peu de contrôle
Les stratégies d’investissement risquées ne sont pas seulement un problème pour les investisseurs qui ont délibérément choisi d’investir dans des hedgefonds. Dans certains cas, les hedgefonds et leurs volumes d’investissement sont si importants qu’ils influencent l’ensemble du marché. C’est pourquoi ils sont également classés comme des banques de l’ombre par l’Union européenne, car ils agissent comme des banques, mais ne sont pas réglementés comme elles.
Exemple : Ventes à découvert
Un exemple connu d’une stratégie d’investissement par laquelle les hedgefonds ont influencé l’ensemble du marché à l’avenir sont les ventes à découvert. Dans ce cas, une quantité importante de valeurs mobilières, telles que des actions, est vendue à la bourse. Le vendeur spécule sur la création d’une surabondance et sur une baisse des cours.
Le problème est que dans une vente à découvert, les valeurs mobilières proposées à la vente n’ont jamais été la propriété du vendeur. Elles n’ont été empruntées que temporairement. En créant une surabondance, le vendeur fait baisser les cours et les prix des valeurs mobilières diminuent.
Le vendeur, dans ce cas un hedgefonds, peut donc racheter les titres déjà vendus à des prix inférieurs par la suite. La différence entre le prix de vente et le prix d’achat constitue alors son bénéfice.
Cependant, les pertes de cours qui en résultent peuvent avoir des conséquences dévastatrices pour l’émetteur des valeurs mobilières. L’exemple le plus connu est probablement Lehman Brothers. Alors que la banque était déjà en crise en raison de prêts irrécouvrables, les ventes à découvert ont continué à faire baisser sa valeur. Lehman Brothers a finalement déposé son bilan en 2008.
Une moralité douteuse
Les ventes à découvert ne sont qu’une des nombreuses stratégies poursuivies par les hedgefonds. Il est cependant évident que l’on attend des produits financiers qui misent sur des marchés à la baisse pour réaliser des rendements élevés à tout moment qu’ils nuisent au marché dans l’ensemble.
Une autre raison pour laquelle les hedgefonds sont critiqués est qu’ils agissent sans pitié et de manière peu éthique. Seul le rendement compte. C’est pourquoi l’impopularité générale des hedgefonds et les nombreuses manchettes négatives peuvent être expliquées.
Quelles sont les alternatives?
En raison des stratégies d’investissement risquées et complexes, il est généralement déconseillé d’investir dans des hedgefonds. Une alternative évidente est les fonds d’investissement classiques, qui sont réglementés par la directive OGAW de l’UE et supervisés par la BaFin.
Une autre alternative sont les fonds indiciels passifs (ETF) gérés de manière passive. Les ETF n’essaient pas, comme les hedgefonds, de battre le marché. Ainsi, les perspectives de rendement sont certes plus faibles, mais les coûts des ETF sont également plus bas.
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