par Lana Iliev – mise à jour le 10.11.2022
Les hedgefonds ont fait les gros titres lors de la crise financière mondiale en 2007. En même temps, on entend souvent parler de rendements exceptionnellement élevés générés par ces produits financiers. Mais comment sont-ils obtenus et les hedgefonds sont-ils vraiment un investissement judicieux pour les investisseurs privés ?
Qu’est-ce qu’un hedgefond ?
Les hedgefonds sont des fonds gérés de manière active dont l’objectif est de réaliser un rendement élevé, indépendamment de l’évolution générale du marché. Pour atteindre cet objectif, les hedgefonds réalisent souvent des investissements très risqués.
Le terme “hedgefond” est initialement dérivé du mot anglais “hedging”, qui signifie “protéger”. Le hedging désigne les stratégies couramment utilisées sur les marchés des matières premières, où les transactions sont couvertes par des contrats à terme et des options.
Ces deux instruments financiers sont également utilisés par les hedgefonds. Cependant, ils ont peu à voir avec la signification originale de “protection”.
Les hedgefonds ne se limitent pas à des stratégies d’investissement ou à des instruments financiers spécifiques. Leurs stratégies vont du commerce de produits d’investissement traditionnels tels que les actions, les obligations et les devises à la spéculation sur les ventes à découvert ou les dérivés tels que les options ou les contrats à terme.
Pourquoi les hedgefonds sont-ils si risqués ?
De plus, les hedgefonds se caractérisent par une faible proportion de fonds propres. Souvent, ils font un usage intensif de capitaux empruntés sous forme de prêts pour maximiser les effets de levier. Cette faible base de fonds propres les a souvent rendus vulnérables dans le passé.
De plus, les hedgefonds sont souvent exploités sous forme de fonds offshore et sont basés aux îles Caïmans ou aux Bermudes. Ce sont des endroits où le secteur financier est moins réglementé que dans d’autres pays.
Qu’est-ce qui distingue un hedgefond d’un fonds d’investissement traditionnel ?
Tout d’abord, contrairement aux fonds d’investissement traditionnels, les hedgefonds sont moins réglementés sur le plan juridique, car ils ne relèvent pas de la directive AIFM et sont considérés comme des fonds d’investissement alternatifs (AIF). Par conséquent, la protection de l’investisseur est moins prononcée que celle des fonds d’investissement traditionnels.
De plus, ils se distinguent des fonds d’investissement traditionnels par leurs restrictions d’investissement limitées, l’utilisation d’instruments financiers tels que les ventes à découvert et les dérivés, ainsi que par leur base de liquidités souvent faible et l’utilisation de capitaux empruntés.
De plus, la performance d’un hedgefond dépend beaucoup plus des décisions du gestionnaire de fonds que de la performance globale du marché, contrairement aux fonds d’investissement traditionnels.
Pourquoi les hedgefonds génèrent-ils des rendements exceptionnellement élevés ?
Derrière les rendements élevés se cachent souvent des risques très élevés. Alors que les fonds d’investissement traditionnels réalisent des bénéfices grâce à des stratégies d’investissement traditionnelles lorsque le marché évolue favorablement, les hedgefonds sont indépendants de cette évolution car ils spéculent également sur les baisses des cours. Ainsi, ils peuvent réaliser en permanence des rendements tant que le gestionnaire de fonds a le bon instinct et que ses spéculations sont justes.
De plus, les hedgefonds utilisent des effets de levier en misant sur une faible proportion de fonds propres et en spéculant principalement à crédit. Cette stratégie peut conduire à des gains plus élevés, mais les mauvaises décisions sont d’autant plus graves.
Puis-je investir dans un hedgefond en tant qu’investisseur privé ?
Les investisseurs en capital ne peuvent pas investir facilement dans des hedgefonds en Allemagne car ces produits financiers ne fournissent généralement pas la protection légale des investisseurs requise par la loi. C’est pourquoi le législateur a décidé que seuls des hedgefonds spécifiques sont ouverts à tous.
Les investisseurs privés en Allemagne ne sont autorisés à investir que dans des fonds de fonds de hedgefonds, également appelés “fund of funds”. Il s’agit d’un fonds qui investit dans d’autres hedgefonds. Cela permet d’obtenir un certain degré de diversification des risques, car si l’un des fonds subit des pertes, celles-ci peuvent être compensées par les gains des autres fonds.
Cependant, les investisseurs en capital qui investissent dans des fonds de fonds de hedgefonds doivent souvent supporter des frais élevés : non seulement le fonds de fonds facture des frais, mais les coûts des fonds investis individuellement doivent également être payés. Ainsi, les frais peuvent rapidement s’accumuler.
Les hedgefonds gérés par un seul gestionnaire, appelés “single-manager hedgefonds”, ne sont pas ouverts aux investisseurs privés. Le législateur considère que le risque de ces investissements est trop élevé.
Quels sont les risques de l’investissement ?
Bien que le législateur autorise des formes spécifiques d’investissement dans des hedgefonds pour les investisseurs en capital privés, il ne s’agit pas vraiment d’un investissement judicieux pour les investisseurs privés. Les risques restent énormes malgré les réglementations légales. Par conséquent, ces investissements sont généralement plus adaptés aux investisseurs institutionnels de grande envergure.
Les fonds de fonds de hedgefonds autorisés sont considérés comme moins risqués, car leur succès ne dépend pas des décisions d’un seul gestionnaire de fonds et une certaine diversification des risques peut être atteinte. Cependant, d’autres dangers tels que l’utilisation intensive de crédits demeurent.
En outre, les coûts sont particulièrement élevés. Tout d’abord, à la fois le fonds de fonds et les hedgefonds individuels investis facturent régulièrement des frais de gestion de deux à cinq pour cent, même s’il n’y a pas de profits. S’y ajoutent des frais de performance de 10 à 20 pour cent lorsque les gestionnaires réussissent. Certains hedgefonds facturent même des frais de performance supplémentaires lorsqu’un seuil maximal (high-watermark) est atteint.
Pourquoi les hedgefonds ont-ils si mauvaise réputation ?
Il y a plusieurs caractéristiques qui valent aux hedgefonds leur mauvaise réputation et qui suscitent toujours des gros titres négatifs dans les médias.
Haut risque, pertes immenses
La mauvaise réputation est due en premier lieu aux stratégies d’investissement risquées des hedgefonds qui ont souvent entraîné des faillites spectaculaires par le passé. La durée de vie moyenne d’un hedgefond est d’environ cinq ans seulement.
Exemple : FX Concepts
Un exemple frappant de faillite est le hedgefond FX Concepts, géré par John Taylor. À son apogée, FX Concepts était parfois le plus grand et le plus ancien hedgefond de devises au niveau international, avec un actif sous gestion pouvant atteindre 14 milliards de dollars américains.
Cependant, en 2013, le fonds a fait faillite. Taylor avait spéculé contre l’euro pendant des années et s’était trompé, car les gouvernements européens et la Banque centrale européenne n’ont pas agi selon ses attentes et ont soutenu la monnaie unique européenne.
Trop de pouvoir, trop peu de contrôle
Les stratégies d’investissement risquées posent problème non seulement aux investisseurs qui ont délibérément choisi d’investir dans des hedgefonds. Dans certains cas, les hedgefonds et leurs volumes d’investissement sont si importants qu’ils influencent l’ensemble du marché. C’est pourquoi ils sont également considérés comme des banques de l’ombre par l’Union européenne, car ils agissent comme des banques mais ne sont pas soumis à leur réglementation.
Exemple : Ventes à découvert
Un exemple célèbre d’une stratégie d’investissement par laquelle les hedgefonds ont influencé l’évolution globale du marché dans le passé est la vente à découvert. Une quantité énorme de titres, tels que des actions, est vendue en bourse. Le vendeur spécule sur la création d’une offre excédentaire et sur une baisse des cours.
Le problème : lors d’une vente à découvert, les titres offerts à la vente n’ont jamais appartenu au vendeur. Ils ont simplement été empruntés. La vente excessive provoque une baisse des cours et les prix des titres diminuent.
Ainsi, le vendeur, dans ce cas un hedgefond, peut racheter les titres déjà vendus à des prix inférieurs par la suite. La différence entre le prix de vente et le prix d’achat constitue alors son profit.
Cependant, les pertes causées par ces baisses de cours peuvent avoir des conséquences dévastatrices pour l’émetteur des titres. L’exemple le plus connu est probablement Lehman Brothers. Alors que la banque était déjà en crise en raison de créances douteuses, les ventes à découvert ont continué à faire baisser sa valeur. Finalement, Lehman Brothers a dû déposer son bilan en 2008.
Moralité douteuse
La vente à découvert n’est qu’une des nombreuses stratégies poursuivies par les hedgefonds. Il est cependant évident que l’on s’attend à ce que des produits financiers qui spéculent sur des marchés à la baisse afin de réaliser des rendements élevés à tout moment nuisent globalement au marché.
Une autre raison pour laquelle les hedgefonds sont critiqués est leur comportement impitoyable et peu éthique. Seuls les rendements comptent. C’est pourquoi l’impopularité générale des hedgefonds et les nombreux gros titres négatifs peuvent s’expliquer.
Quelles sont les alternatives ?
En raison de leurs stratégies d’investissement risquées et complexes, il est généralement déconseillé d’investir dans des hedgefonds. Une alternative évidente est d’investir dans des fonds d’investissement traditionnels régis par la directive OPCVM de l’UE et réglementés par la BaFin.
Une autre alternative sont les fonds indiciels à gestion passive (ETF). Contrairement aux hedgefonds, les ETF ne cherchent pas à battre le marché. Par conséquent, les perspectives de rendement sont certes plus faibles, mais les coûts des ETF sont également plus bas.
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