Les actifs numériques, également connus sous le nom de “digital assets”, sont des représentations digitales de valeurs qui ne sont ni émises ni garanties par une banque centrale ou une entité publique, et qui n’ont pas le statut légal d’une devise ou d’une monnaie. Ils sont acceptés par des personnes physiques ou morales comme moyen d’échange ou de paiement, ou sont utilisés à des fins d’investissement. Ces actifs peuvent être transférés, stockés et échangés de manière électronique.
Les différentes formes d’actifs numériques
Les actifs numériques existent sur une blockchain sous forme de cryptomonnaies ou de tokens de sécurité (cryptosecurities). Ils sont conservés dans des “portefeuilles numériques”, également appelés wallets. Actuellement, le potentiel du marché des actifs numériques est principalement tiré par ces deux formes, jusqu’à ce que les conditions pour les cryptosecurities soient établies.
Il est important de distinguer ces trois types d’actifs numériques les uns des autres et de les comparer aux titres traditionnels afin d’analyser plus précisément l’environnement du marché.
Les cryptomonnaies – Hype ou classe d’actifs pertinente ?
Les cryptomonnaies sont des valeurs cryptographiques basées sur un système de paiement décentralisé, qui ne représentent pas une monnaie au sens strict du terme. Outre l’acceptation croissante de certaines cryptomonnaies en tant que moyen de paiement alternatif aux “fiat currencies” telles que l’euro, des investisseurs privés ainsi que des acteurs professionnels et institutionnels ont rejoint le marché des cryptomonnaies pour exploiter de nouvelles possibilités de diversification et de performance.
Après un fort rallye en début d’année, une nouvelle phase d’euphorie pour les cryptomonnaies est en cours. Les raisons de cet intérêt accru des investisseurs pourraient être le faible niveau des taux d’intérêt, la liquidité croissante sur les marchés, des valorisations élevées dans d’autres classes d’actifs et des attentes d’inflation croissante en Europe. La part de marché de l’Europe dans les cryptomonnaies gagne en dynamisme grâce à la sécurité juridique croissante pour les investisseurs et les prestataires de services financiers. Des moments passionnants nous attendent pour savoir si les cryptomonnaies réussiront à s’imposer en tant que classe d’actifs alternative.
Les tokens de sécurité – Cas d’utilisation et perspectives futures
Outre les cryptomonnaies, des produits d’émission standardisés tels que des actions ou des obligations sont également représentés sous forme de tokens de sécurité sur la blockchain, bien que cela soit encore marginal.
La tokenisation d’actifs moins liquides et non fongibles tels que l’immobilier est actuellement accélérée par certains participants au marché en raison du transfert plus facile de propriété via la blockchain. Cependant, les tokens de sécurité sont encore en phase de transition, en attendant la création des conditions nécessaires à l’introduction de cryptosecurities. Les cryptosecurities permettront le transfert des actifs numériques vers le secteur des valeurs mobilières et constitueront ainsi une étape importante pour les actifs numériques.
Les cryptosecurities – Transférer les actifs numériques vers le secteur des valeurs mobilières
La loi allemande sur l’introduction de titres électroniques (eWpG) est entrée en vigueur au deuxième trimestre 2021, permettant l’émission de cryptosecurities en tant que forme d’émission alternative aux titres garantis. La principale différence par rapport aux titres traditionnels réside dans la forme d’émission (électronique vs. garanti). Les cryptosecurities relèvent du dépôt conformément à l’article 1, paragraphe 1, phrase 2, numéro 5 de la loi allemande sur le secteur bancaire (KWG), tandis que la garde, la gestion et la sécurité des cryptomonnaies et des tokens de sécurité relèvent du secteur des dépôts de cryptomonnaies conformément à l’article 1, paragraphe 1a, phrase 2, numéro 6 du KWG.
Le certificat global précédemment requis a été remplacé par l’enregistrement des titres électroniques sous forme d’obligations au porteur (cryptosecurities) et de parts de fonds d’investissement (parts de fonds cryptographiques) dans un registre des titres électroniques, rendant ainsi l’intermédiaire dans les processus back-office inutile. À l’avenir, le régulateur allemand permettra également les “cryptoactions” en tant que nouvelle forme d’émission sur le marché financier allemand.
Les initiatives réglementaires réduisent les barrières à l’entrée sur le marché des actifs numériques
L’ouverture croissante aux actifs numériques est également favorisée par la levée des restrictions d’investissement. En particulier, le régime pilote DLT adopté dans le cadre de la stratégie de la Commission européenne en matière de finance numérique le 24 septembre 2020 vise à faciliter le règlement immédiat des transactions sur la blockchain, l’admission des investisseurs sans intermédiaire ainsi que la suppression de la conservation centrale des titres. Ce régime est décrit comme l’introduction d’une approche “sandbox” pour les infrastructures de marché basées sur la DLT, permettant des exceptions temporaires aux règles existantes afin de permettre aux autorités de régulation de se familiariser avec les actifs numériques. En outre, la stratégie de la Commission européenne en matière de finance numérique comprend également un règlement sur les marchés d’actifs cryptographiques (MiCA), tandis que les cryptosecurities sont régies par le régime existant de la directive MiFID II.
Évaluation du développement du marché des actifs numériques en Europe et en Allemagne
La figure 2 montre la prévision du développement du marché des actifs numériques en Europe par rapport à l’Allemagne en milliards d’euros. On peut voir que le volume du marché des actifs numériques en Europe (y compris la Suisse) devrait atteindre près de 1 billion d’euros en 2025 et augmenter à 5,6 billions d’euros d’ici 2030. La part de l’Allemagne sur le marché européen des cryptomonnaies et des tokens de sécurité représente environ 28 %. Le volume du marché de tous les actifs numériques, y compris les cryptosecurities, devrait augmenter d’environ 2,5 fois en Allemagne entre 2023 et 2025.
Grâce à l’introduction de la loi sur les titres électroniques (eWpG) et à la création d’une nouvelle infrastructure de marché pour permettre cette nouvelle forme d’émission sur le marché financier allemand, les cryptosecurities (y compris les parts de fonds cryptographiques et éventuellement les cryptoactions selon l’eWpG) devraient atteindre un volume de marché estimé à 430 milliards d’euros d’ici 2030.
Principales conclusions et besoins d’action
Au cours des prochaines années, un marché de plusieurs milliards d’euros pour les actifs numériques se développe, offrant de nombreuses opportunités de revenus aux nouveaux acteurs comme aux acteurs établis. À partir de la dynamique actuelle du marché, nous pouvons tirer cinq conclusions majeures :
Les actifs numériques auront une grande importance à l’avenir, tant pour les investisseurs privés que pour les investisseurs institutionnels. Les institutions établies doivent ajuster leur organisation, leurs processus et leurs services le long de toute la chaîne de valeur des marchés de capitaux pour répondre aux besoins des clients.
Les nouveaux acteurs doivent notamment se pencher sur la demande de licences afin de pouvoir continuer à fournir leurs services sous la supervision de la BaFin (Autorité fédérale de surveillance financière). Cette transformation d’une start-up en une institution réglementée pose souvent des défis aux jeunes entreprises, car elles doivent satisfaire et documenter de nombreuses exigences réglementaires.
Le législateur allemand souhaite jouer un rôle de premier plan en Europe. Cela rend l’Allemagne également intéressante pour les fintechs étrangères et les institutions financières établies qui souhaitent participer à ce marché en croissance.
Avec l’introduction de la loi sur les titres électroniques, la construction d’une infrastructure de marché professionnelle et performante pour les actifs numériques devient de plus en plus importante. Les acteurs établis doivent observer le développement et évaluer l’impact sur les systèmes existants.
Le volume attire le volume – la fourniture de liquidité sur les plateformes de négociation sera un facteur clé influençant le développement du marché des cryptosecurities.
En conclusion, le marché des actifs numériques représente un potentiel considérable pour les investisseurs et les prestataires de services financiers. Les réglementations récentes et prévues ouvrent de nouvelles perspectives pour ce marché en pleine croissance, mais nécessitent également une adaptation et une mise en œuvre efficaces de la part des acteurs du secteur.
